비트코인은 지정학적 긴장이 완화되고 거시경제 환경이 일부 개선되는 상황에서도 좀처럼 상승 동력을 회복하지 못하고 있습니다. 반면 코스피는 역사적 신고가를 경신하고, 삼성전자와 SK하이닉스는 연일 강세를 보이고 있죠. 이 간극은 단순한 수급 문제만이 아니라, '규제의 불확실성' 이라는 더 깊은 요인과 연결되어 있습니다. 오늘은 현재 비트코인 시장을 억누르고 있는 워싱턴의 규제 리스크, 그리고 국내에서 뜨겁게 달아오르고 있는 원화 스테이블코인 경쟁까지, 암호화폐 시장의 제도권 편입 흐름을 차분하게 살펴봅니다.
비트코인이 못 오르는 진짜 이유, 세 가지로 정리하면
주식 시장은 지금 실적이 움직이고 있습니다. 한국의 5월 수출이 전년 대비 54% 증가하며 사상 최고치를 경신했고, 그 핵심에는 반도체가 있습니다. 삼성전자와 SK하이닉스 두 종목이 코스피 전체 시가총액의 절반을 넘기 때문에, 이 두 종목이 오르면 코스피 전체가 올라가는 구조입니다.
반면 비트코인에는 이런 '실적'이 없습니다. 수출도, 영업이익도 없는 비트코인은 철저히 수요와 공급, 그리고 유동성에 따라 움직입니다. 현재 비트코인이 부진한 이유를 크게 세 가지로 정리할 수 있습니다.
첫째는 수급 문제 입니다. 미국 현물 비트코인 ETF에서 수십억 달러 규모의 순유출이 이어지고 있습니다. 특히 블랙록의 IBIT ETF에서 단일 거래로 1조 원이 넘는 매도가 나오기도 했습니다. 과거에는 GBTC에서 IBIT로 이동하는 수수료 차익 성격의 유출이었다면, 지금은 비트코인 자체를 줄이는 포지션 축소 성격이 강하다는 분석이 나옵니다.
둘째는 매크로 환경입니다. 고금리 장기화 우려 속에서 연준의 금리 인하는커녕 인상 가능성까지 거론되고 있습니다. 비트코인은 글로벌 유동성에 민감하게 반응하는 자산인 만큼, 유동성이 개선되지 않는 환경에서는 가격에 반영되기 어렵습니다.
셋째는 규제 불확실성입니다. 비트코인에서 실적 대신 기대할 수 있는 것이 바로 제도권 확산인데, 그 핵심 법안인 클래리티 법안의 처리가 지연되면서 기관 투자자들이 기다리던 규제 명확성이 아직 실현되지 않고 있습니다.
클래리티 법안, 왜 이렇게 통과가 어려울까?
클래리티 법안은 디지털 자산의 규제 명확성을 제공하는 법안으로, 암호화폐 시장 제도권 편입의 핵심으로 꼽힙니다. 지난 5월 미국 상원 은행위원회 소위원회를 통과했을 때 비트코인이 일시적으로 8만 2,000달러까지 반응했던 것도 이 기대감 때문이었습니다.
그러나 법안이 실제 상원 본회의를 통과하기까지는 여러 장벽이 남아 있습니다. 민주당 내 일부 의원들은 '공직자 윤리 조항', 즉 트럼프 일가의 암호화폐 관련 사업을 통한 이해충돌을 방지하는 내용을 본회의 통과 조건으로 요구하고 있습니다. 그런데 이 조항이 들어가면 공화당이 받아들이기 어렵고, 설령 통과되더라도 대통령 서명 거부 가능성이 높아집니다.
여기에 더해 JP모건 CEO 제이미 다이먼을 필두로 한 전통 은행권의 강력한 반발도 변수입니다. 은행업계는 클래리티 법안이 기존 금융 시스템의 근간을 흔들 수 있다며 전방위적인 반대 로비를 펼치고 있습니다. 의회 통과 가능성에 대한 일부 전망에서는 올해 안에 처리가 어려울 수 있다는 시각도 나오고 있으며, 정치 일정상 11월 중간선거 이후로 논의가 밀릴 가능성도 배제할 수 없습니다.
이처럼 규제의 명확성이 여전히 안개 속에 있는 상황에서, 기관 투자자들이 비트코인 포지션을 적극적으로 늘리기 어려운 환경이 이어지고 있습니다.
국내 원화 스테이블코인, 네이버·카카오·미래에셋의 3파전
비트코인 시장이 규제 불확실성으로 지지부진한 사이, 국내에서는 전혀 다른 온도의 경쟁이 펼쳐지고 있습니다. 바로 원화 스테이블코인 시장을 둘러싼 빅테크와 금융사들의 선점 경쟁입니다.
네이버·두나무·한화금융지주·삼성증권 컨소시엄은 가장 탄탄한 진용을 갖췄다는 평가를 받습니다. 네이버의 온라인 커머스·결제 생태계, 업비트의 압도적인 거래소 점유율, 그리고 금융 계열사들의 참여로 실생활 결제부터 토큰 증권까지 아우를 수 있는 구조입니다.
카카오는 카카오뱅크, 카카오페이 등 자체 계열사 중심의 독자 노선을 걷고 있습니다. 무엇보다 국민 메신저 카카오톡이라는 강력한 유통 채널을 보유하고 있어, 사용자가 스테이블코인의 존재를 인식하지 못한 채도 자연스럽게 사용할 수 있는 환경을 만들 수 있다는 것이 강점입니다. 다만 거래소 파트너가 없다는 점은 보완이 필요한 부분으로 꼽힙니다.
미래에셋·코빗 컨소시엄은 전통 금융의 자본력과 규제 대응 경험을 앞세웁니다. 특히 기관을 대상으로 한 실물자산 토큰화(RWA), 토큰 증권 분야에서 강점을 발휘할 것으로 기대됩니다. 여기에 핀테크 시장에서 영향력이 큰 토스의 행보도 향후 주목할 변수로 거론됩니다.
원화 스테이블코인이 안착하면 무엇이 달라질까?
원화 스테이블코인이 도입된다고 해서 일반 소비자들이 당장 체감하는 변화는 크지 않을 수 있습니다. 우리나라는 이미 핀테크 인프라가 잘 갖춰져 있고, 간편 결제와 실시간 송금도 높은 수준으로 발달해 있기 때문입니다.
그러나 소상공인의 이야기는 다릅니다. 현재 카드 결제 수수료는 매출의 일정 비율이 지속적으로 빠져나가는 구조이고, 결제 후 실제 정산까지 일정한 주기가 필요합니다. 스테이블코인 기반 결제가 도입되면 수수료가 거의 제로에 가깝게 내려가고, 정산이 실시간으로 이루어질 수 있습니다. 자금 흐름을 예측하기 어려운 소규모 사업장 입장에서는 체감 변화가 훨씬 클 수 있는 대목입니다.
한편 글로벌 관점에서는 달러 스테이블코인과의 경쟁이 가장 큰 과제입니다. 현재 전체 스테이블코인 시장의 90% 이상이 달러 기반으로 운영되고 있습니다. 미국이 지니어스 법안을 통해 달러 스테이블코인을 공식 결제 인프라로 제도화하면, 원화 스테이블코인이 국내 결제 시장에서도 경쟁 압박을 받을 수 있다는 우려도 나옵니다. 이런 상황에서 원화 스테이블코인이 살아남으려면, 글로벌 거대 달러 기반 코인이 채울 수 없는 틈새 영역, 예를 들어 야간 송금이나 소규모 기업 간 실시간 결제 같은 영역에서 먼저 자리를 잡는 전략이 현실적이라는 시각도 있습니다.
제도권 편입의 흐름, 길게 보면 어떻게 읽을까?
지금의 규제 논의들은 단기적으로는 불확실성을 만들어내고 있지만, 긴 호흡으로 보면 암호화폐가 제도권 안으로 편입되는 과정의 한 단계로 볼 수 있습니다. 클래리티 법안이 언제 통과되든, 그 방향 자체는 이미 설정되어 있습니다. 미국의 현물 ETF 승인이 기관 투자자의 진입 문을 열었다면, 클래리티 법안은 상업은행과 스테이블코인 업체들이 디지털 자산을 취급할 수 있는 법적 토대를 만드는 작업입니다.
국내에서도 마찬가지입니다. 디지털 자산 기본법 논의가 더디게 진행되고 있고, 법인 계좌 허용과 비트코인 현물 ETF 승인도 아직 요원한 상황이지만, 이 논의들이 완전히 중단된 것은 아닙니다. 오히려 원화 스테이블코인을 둘러싼 대기업들의 선점 경쟁이 뜨거워지고 있다는 사실이, 국내 디지털 자산 생태계가 서서히 무게 중심을 잡아가고 있다는 신호이기도 합니다.
규제와 제도는 느리게 움직이지만, 방향이 잡히면 시장의 판도를 바꿉니다. 지금은 그 방향이 잡혀가는 과정 중에 있습니다. 이 흐름을 이해하고 바라보는 것만으로도, 앞으로의 변화에 훨씬 준비된 시각을 가질 수 있을 것입니다.
출처: https://www.youtube.com/watch?v=lJdRKJcih5A
